Брать или не брать кредит? Как не попасть в долговую яму. Эффект финансового рычага

Вы нашли полезную информацию и хотите отблагодарить меня?

КРЕДИТ: БРАТЬ ИЛИ НЕ БРАТЬ?

Пользовательский поиск

Назад

Как не попасть в долговую яму. Эффект финансового рычага

Многие компании живут сегодня за счет привлеченных средств. Кредиты берутся на пополнение оборотных средств в период кассовых разрывов, на расширение бизнеса, на открытие нового дела и т.д.

Однако, как показывает мировой финансовый кризис, кредиты не всегда доводят до добра. Всегда ли кредит приносит компании благо, и в каком случае лучше от него воздержаться?

При неправильном подходе к этому вопросу даже вполне благополучная и активно развивающая на рынке компания может попасть в долговую яму в случае бесконтрольного заемного финансирования.

А вот при грамотной оценке деятельности предприятия можно получить выгоду от пользования заемными средствами.

Для того, чтобы оценить эффективность пользования заемными средствами существует Эффект финансового рычага (ЭФР).

Эффект финансового рычага рассчитывается по формуле:

ЭФР = [ROA – СП] * КЗ/КС

      где,

       ROA – коэффициент рентабельности активов (Return On Assets) - отношение чистой прибыли компании до выплаты процентов по кредитам к ее суммарным активам (совокупному капиталу);
       СП – ставка ссудного процента;
       КЗ – заемный капитал;
       КС – собственный капитал.

ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (Return On Equity, ROE – отношение чистой прибыли к среднему за период размеру собственного капитала) за счет привлечения заемных средств:

ROE = ROA + ЭФР

Давайте разбираться.

Формула ЭФР состоит из двух частей:

• дифференциал финансового рычага [ROA – СП]
• плечо финансового рычага КЗ/КС

Дифференциал финансового рычага [ROA – СП]

показывает разницу между рентабельностью совокупного капитала (или суммарных активов) предприятия и ставкой процента по займам.

Именно эта часть формулы помогает понять, стоит ли пользоваться заемными средствами и увеличивать долю заемного капитала в структуре общего. От нее зависит, будет ли ЭФР положительным или отрицательным.

Положительный ЭФР возникает в случае положительного дифференциала: ROA – СП > 0

Таким образом, если рентабельность суммарных активов (ROA) превышает средневзвешенную цену заемных ресурсов (СП), кредит брать можно.

Разность между доходностью совокупного капитала и стоимостью заемных средств позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемных средств в структуре капитала предприятия.

Если же дифференциал отрицательный (ROA – СП < 0), создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит уменьшение рентабельности собственного капитала, что в конечном итоге может стать причиной банкротства предприятия.

Таким образом, основное правило звучит так:

Если рентабельность активов предприятия ниже банковской процентной ставки, брать кредит и увеличивать долю заемных средств в структуре совокупного капитала нельзя.

Плечо финансового рычага ЗК/СК

характеризует силу воздействия финансового рычага.

Данный коэффициент усиливает значение дифференциала. Он мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциала увеличение доли заемных средств в структуре совокупного капитала вызывает еще больший прирост ЭФР и рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала - еще большее их снижение.

Для примера рассмотрим три случая:

• 1. ставка кредита меньше рентабельности активов
• 2. ставка кредита равна рентабельности активов
• 3. ставка кредита больше рентабельности активов

Во всех случаях будем исходить из одинаковой суммы прибыли.

1. ROA = 10%, СП = 5%

В случае, когда рентабельность активов превышает банковскую ставку, видим рост ЭФР и ROE при увеличении доли заемного капитала. В таком случае кредит брать можно и даже нужно. Чем выше доля заемных средств, тем выше эффективность использования кредита.

2. ROA = 10%, СП = 10%

В случае, когда рентабельность равна банковской ставке, ЭФР и ROE не меняются, поэтому брать кредит есть смысл только в том случае, если без него невозможна деятельность предприятия. Эффективности такой кредит не принесет.

3. ROA = 10%, СП = 15%

В случае же, когда ставка банковского процента превышает рентабельность совокупного капитала, ЭФР и ROE уменьшаются. При этом плечо ЭФР (КЗ/КС) усиливает этот эффект: чем выше доля заемного капитала, тем больше усугубляется ситуация с рентабельностью собственного капитала.

Подводя итог, отметим, что нельзя дать однозначную оценку влиянию кредитов на деятельность компании. Заемные средства необходимы для развития предприятия. Однако неграмотное управление может привести к увеличению задолженности и невозможности рассчитаться по долгам. С другой стороны при умелом руководстве, с помощью заемных средств можно сохранить и приумножить собственные средства. Поэтому деньги в долг могут принести как пользу, так и вред.

Прилагаю расчет эффекта финансового рычага в Excel.

Назад    Вверх страницы

В ПОМОЩЬ КОММЕРСАНТУ. ВСЕ СТАТЬИ

Если после прочтения статьи у вас остались вопросы или вы хотели бы видеть в данном разделе определенные темы напишите мне письмо по адресу: ngt@inbox.ru с темой "коммерция"

Как стать хорошим руководителем

Как не потерять качество бизнеса в погоне за количеством

Надоели убытки? Выявляем нерентабельных клиентов

Как провести презентацию и заслужить доверие аудитории

Как вести деловые переговоры

Как успешно пройти собеседование

Семь правил обогащения

Как не упустить удачу

Excel для чайников и не только

  2011-2017   Перепечатка материалов возможна лишь при указании прямой индексируемой гиперссылки